光大证券重庆（浙商证券交易软件下载）
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2022-03-27光大证券股份有限公司唐佳睿对重庆百货进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：业绩略超预期，公司提升2021年分红比例》，本报告对重庆百货给出买入评级，当前股价为26.86元。
重庆百货(600729)
公司 2021 年营收同比增长 0.22%,归母净利润同比减少 6.68%
3 月 25 日，公司公布 2021 年年报：2021 年实现营业收入 211.24 亿元，同比增长 0.22%，实现归母净利润 9.80 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 2.41 元，同比减少 6.68%，实现扣非归母净利润 9.23 亿元。
单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入 47.68 亿元，同比减少 15.22%， 实现归母净利润 1.38 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.34 元，同比增长 52.28%，实现扣非归母净利润 1.29 亿元。
公司 2021 年综合毛利率上升 0.90 个百分点，期间费用率上升 0.75 个百分点
2021 年公司综合毛利率为 25.81%，同比上升 0.90 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为 27.52%，同比上升 4.94 个百分点。2021 年公司期间费用率为 20.40%，同比上升 0.75 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 14.34%/5.21%/0.68%/0.18%，同比分别变化-0.24/ 0.06/ 0.77/ 0.16 个百分点。4Q2021 公司期间费用率为 22.07%，同比上升4.62 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 13.04%/7.50%/0.80%/0.72%，同比分别变化 0.94/ 1.37/ 1.57/ 0.74 个百分点。
多业态齐头并进，公司 2021 年加大分红力度
百货业态：公司百货 2021 年战略品牌销售增长 11.7%；非购经营面积增长 8.6%；品牌引新率 13.1%。超市业态：2021 年公司进口商品占比提升 0.15 个百分点；生鲜基地直采占比提升 2 个百分点；自有品牌销售增长 5%；库存周转天数下降14 天。电器业务：2021 年公司战略品牌销售增长 17%；包销定制销售增长 51%；通讯运营商佣金增长 105%。汽贸业务：2021 年公司整车展厅销量增长 7%；保险业务新保台次增长 6%，续保台次增长 20%；二手车收购量增长 24%。分红：公司 2021 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 37.90 元（含税）。
上调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩略超预期，主要是由于公司净利率提升提高公司盈利能力，随公司利润空间较大的百货业务占比提升，公司净利率水平有望改善，我们上调对公司2022/2023 年 EPS 的预测 7%/6%至 2.63/2.82 元，新增对公司 2024 年 EPS 的预测 2.99 元。公司在重庆具有一定区域竞争优势，有利于公司持续增厚收入利润，维持“买入”评级。
风险提示：互联网金融业务发展不达预期，区域竞争加剧，社区团购业态冲击
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券汪立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.22%，其预测2021年度归属净利润为盈利10.57亿，根据现价换算的预测PE为10.33。
*盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.77。证券之星估值分析工具显示，重庆百货（600729）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
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