美国和印度在实行注册制后，股市涨了百倍和几十倍！

注册制是当下大家关心的话题，但是，注册制到底能够给A股带来什么呢？这我们还要从其他国家的注册制中去获得一些信息借鉴。

这里就列举两个样本，一个就是经济比我们强的美国，一个就是经济不如我们的邻国印度，这样的对比能够帮助我们更好地看清事实。从结果来看，美国和印度在实行注册制后股市确实都出现了百倍和几十倍的涨幅，但是从过程来看，却是一波三折的。

1933年美国确立了注册制，但是在之前的1929年~1932年美股却经历了一场大熊市，持续的时间长达33个月，跌幅达到了89%！但由于当时美国政府奉行不干预的自由主义经济政策，所以，没有在股市暴跌时采取实质性的干预措施，从而导致了经济危机。

时间：1929年9月—1932年6月

标志日： 1929年10月28日（黑色星期二），道琼斯指数当日大跌13%

熊市历经：33个月

道琼斯指数*顶点、低点：381.17点、44.1点

跌幅：89%

股灾背景 股市泡沫、经济周期反转、货币紧缩、杠杆收紧

当时美股的情和当前的A股非常相似：

1、注册证实施；（注册证改革进行时，满足）

2、注册证前经历了一场大熊市的挤泡沫；（2015年后走了4年多的大熊市，满足）

3、估值回到历史熊市底部区域后开始扭转进入大牛市；（2019年估值回到历史熊市底部区域，满足）

所以，很明显现在的A股和当时美股的条件非常相似，美国股市的注册制实施也是从熊市见底开始（1933年），在牛市里慢慢过度的！

但同时我们也看到在1933年美国出现了注册制之后，其实并没有立刻出现10年慢牛的行情，而是经历了1933~1937年的疯牛和1937年~1942的慢熊，之后才看到了一轮百倍的上涨慢牛行情。

（因为珍珠港事件，美国股市又发生了历史上的第七次崩盘，这也是美股历史上时间最长的熊市，历经61个月，道指从*195.6点下跌到*92.7点，跌幅53%）

而且这样的慢牛行情也不是只涨不跌的，而是以2-4年为一轮风格周期的转变进行的，并且当风格落幕后也会出现几个月~1年不等的调整周期，从而进入下一个风格。

根据数据显示：美国施行注册制后，退市率是每年4-10%，如果按照这个退市率，我们A股4000只左右的股票，每年大约要退市160~400家公司。而且到了1945年的时候，美国股市散户比例是93%，现在美国股市散户比率不到10%。

所以，注册制改革的开启并不代表着立刻会进入慢牛；

注册制改革实施后并不会立刻就去散户化；

注册制改革的开启依然不会改变牛熊市根据估值高低切换的规律；

注册制改革以后，美股也是以风格转变的形式接棒上涨，而不是一种风格走到底；

所以，A股怎么走？在注册证改革还没全面落地之前，牛市不会结束。但即便注册制全面落地了也会根据估值和政策信号来决定牛市是否结束。更重要的是注册证改革落地不意味着A股可以立马走出10年慢牛，这是需要一个周期去过度的。

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