600239股吧（航天军工板块）

上一期我们介绍了海运概况（详情请见《三分钟带你看懂海运》），这一期我们详细讲述集运。篇幅较长，保证满满的干货。心急的朋友可以直接翻到最后，小编将结论归纳总结放至片尾。

中国出口集装箱指数CCFI最为直观的讲述了中国的集运业。指数从2020年的834.9一路爬升到今天的3109.78。短短的两年，指数涨了近4倍，也造就了2021年营收3337亿的“海王”中远海控。2021年一箱难求的情况屡见不鲜，集运业迎来了黄金2年。指数飙升的核心原因是供需严重失衡，需求远远大于供给。新冠疫情的爆发严重摧毁了全球的供应链。2020年全球惨遭新冠疫情的肆虐，各国采取“闭关锁国”，工厂停摆，供应链周转率下降，。此时，中国通过强有力的防疫措施，举全国之力，率先从疫情中走出，向全球输出中国制造。在此背景下，CCFI也逐年水涨船高。

但是近期CCFI和SCFI双双回调，CCFI从*点3587.91下降到近期的3109.78，下降幅度13.3%；SCFI从高点5046.66下降到近期的4195.98，下降幅度16.8%。“周期见顶”的舆论层出不穷，那么到底集运是否见顶了呢？

近期集装箱指数的回调，小编觉得有以下原因：

1. 短期因素：一季度是集装箱淡季。为了避免拥堵，春节前的提前出货往往使春节后的出货需求出现真空。集运业往往会在二季度开始进入传统的高峰季。国内疫情反复，部分地区停工限产，外加集卡运输的管控，造成了供应链中断。生产减少引起了货运需求的减少，推迟了集运4月高峰季的到来。
2. 长期因素：俄乌冲突促使原材料、燃料价格飙升。上游涨价传递到下游，商品价格居高不下；叠加美国加息缩表，美国消费可能面临高基数下的增速放缓，需求端减弱；海外产业链修复，我国出口商品替代效应减弱，外贸订单外流现象加剧。

2022年4月22日中国出口集装箱运价指数CCFI报3109.78，较上期4月15日3128.45下降0.6%。近期CCFI走势较之前趋于平缓，可见在 3000点附近， 运价有强支撑位。近期多家船公司宣布5月1日起调涨亚洲至美国跨太平洋航线的“综合费率附加费”（GRI），每FEU加征1000-2000美元不等的附加费，以运价涨幅概算，约相当于一到两成。同时，2022年集装箱公司的长协议价格预计进一步上涨，签约率进一步提升。根据Xeneta数据，欧洲航线长约价格或超过8000美元/FEU区间，美西长约价格在6000-8000美元/FEU区间。美线和欧线的长协价格较2021年几乎都涨了近一倍。附加费调涨叠加长协月初生效，集装箱运价很可能在五月迎来上涨拐点。

上海出口集装箱指数近期的跌势也有所缓解，跌幅继续减小。SCFI 4月22日报4195.98，较4月15日4228.65，跌幅0.77%，不足1%。目前华南区域疫情得到有效控制，生产、物流等环节逐步恢复，已迎来出货高峰。根据上海市4月22日疫情防控新闻发布会数据，上海港集装箱吞吐量日均仍超过10万标准箱（TEU），进出港货量8万余吨，日均3500吨左右。港口作业受本轮疫情影响相对较小，主要影响集中于集卡运输方面。上海封控区、管控区内实行交通管制，同时长三角多个地区对上海车辆管控措施收紧，包括直接劝返、集卡司机隔离等。集卡跨省运输受阻，无疑增加了货运成本，降低了运输效率。中国有从2020年新冠疫情中急速复苏的经历，当前形势并不用太多担忧。

上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）4月25日报7626.98，较上期4月18日下降0.7%，运价趋于平稳。美西航线4月25日报5084.31较上期增长5.5%。美线市场运价继续保持稳定，除上海以外的货代市场交易价格逐步上升；欧线方面疫情封控措施影响凸显，近期运价小幅回调，预计5月上中旬或企稳回升。美线市场装载率保持满载，运价继续保持稳定。除上海以外的美线货代市场交易价格已逐步回升。欧线方面，疫情发展和封控时间超出预期，工厂停工、物流暂缓、原材料短缺等不利因素逐步凸显。

本轮国内疫情类似2020年3月，后续旺季叠加补库周期支撑运价上行。2020年3月全国现有确诊病例平均约3.0万例，情形较为相近。2020年3月亚洲至北美、欧洲集运量分别同比下降0.9%、5.7%；不考虑2月春节假期影响，2020年3月SCFI美西、美东航线运价相较1月下降4.0%和3.9%，欧洲和地中海航线运价下降22.7%和24.0%。之后逐步进入旺季，叠加欧美补库存周期，2020年6月亚洲至北美、欧洲集运量分别环比增长17.7%、11.1%，短期内出货量激增；SCFI美西、美东航线运价环比大涨43.7%和18.2%，欧洲和地中海航线运价环比增长10.2%和8.7%，短期内出运价跳涨。

目前欧美国家进口受阻，将持续处于去库存状态，2022年1月美国零售商库存销售比为1.13，环比下降0.04，持续处于历史低位；美国零售联合会预测2022年的零售额将比2021年增长6%-8%。参考2020年3月的历史表现，预计2022年下半年欧美仍将处于补库存周期，叠加旺季到来，或迎来需求的短期集中释放，导致即期运价出现跳涨。集运迎来量价齐升的局面。

4月25日，人民币兑美元跌破6.5关口，*至6.5773，创去年4月来新低。半个月前人民币兑美元还在6.35。人民币贬值，无疑利于出口的增长。税务总局等十部门发布关于进一步加大出口退税力度，促进外贸平稳发展。目前国内面临*的经济问题是“内滞外涨”，而出口是经济增长的三驾马车之一。相信后续会出台更多细则来为出口保驾护航。出口的增长也势必会增加集装箱的需求。

集装箱价格暴涨的核心原因是供需失衡。供给端，国内疫情的反复推迟了国内集装箱旺季的到来。但是随着疫情逐渐好转，集装箱逐步进入旺季，叠加欧美补库存周期，后续或迎来需求的短期集中释放，即期运价很有可能在五月份出现跳涨。集运迎来量价齐升的局面。需求端，欧美复工复产，叠加美国加息缩表，欧美消费可能面临高基数下的增速放缓，需求端是否减弱，目前无法考证。但是供应链周转效率下降、港口拥堵等问题短期内较难缓解。供需失衡或持续至2022年底，支撑航运即期价格在高位波动。下一期我们谈谈中远海控，海王能否*归来？期待您的关注！

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