士兰微千股千评（通宝能源股吧）

文/星空下的大橙子

乔布斯从前这样评硅谷的仙童半导体公司：“仙童就象一朵蒲公英，你一吹它，这种创业精神的种子就随风四处飘荡了。”确实，这家成立于1957年的半导体公司可谓硅谷的黄埔军校，造就了很多业界精英。享有台湾“存储教父”之称的高启全就来自仙童。他曾任长江存储履行董事长、现任紫光集团DRAM（内存）工作群CEO。

2017年，高启全曾向媒体谈起自己转战大陆的原因：“2008年，台湾方案会集资源开展DRAM工业，但本来5000亿新台币的资金需求，政府仅供给了80亿，远远达不到预期。现在仅有有机会在全球抗衡三星（半导体）的只要大陆，只要大陆有才干有资金投入进来。”

一、规划先行，有力保证远期产能

让橙哥忆起这段旧闻的，是士兰微（600460）的三季报：

摘自《士兰微2019年第三季度财报》

这是一份看起来近乎全面溃散的财报：营收微增，归母净利润和运营现金流双双锐减，扣非归母净利润更是亏本。前九个月年化ROE（加权均匀净资产收益率）仅1.95%，跟1年期定期存款利率根本相等。作为国内*的IDM企业（集规划、制作、封测于一体）和半导体板块明星股，这成绩可谓惨白。

而这份惨白的财报之所以会让橙哥想起高启全当年的一番话，首要有两点原因：

摘自《士兰微追加出资的公告》

依据财报，2018年底公司在建工程金额为8.7亿。跟着一系列项目在本年上半年竣工投产，这个数字降到了半年报中的7.5亿。短短三个月之后，又攀升到了7.83亿。可见公司推动项目建造的决计和功率，以及对未来的决心。

二、技能投入，更多聚集工艺前进

那么士兰微的决心从何而来呢？先看下半年报中发表的产品结构：

摘自《士兰微2019年中报》

明显，集成电路和分立器材产品是公司未来的首要开展方向。公司在相关范畴的产品布局非常丰厚：

摘自《士兰微2019年中报》

由于公司的出产和封测都自行完结，因而具有较老练的特征工艺系统：

摘自《士兰微2019年中报》

本年以来，公司的研制费用增幅不大，前三季度同比根本相等，单看第三季度的话同比还略有下降：

摘自《士兰微2019年第三季度财报》

看起来，公司是更多地将扩展规划作为提高未来成绩的首要手法。

但橙哥要说的是，士兰微的产品正处于由低端向高端、由通用向订制进化的阶段。比方，本年上半年我国变频家电产品中共采用了超越300万颗士兰微变频器材。而公司的轿车级IGBT（一种功率器材）、MEMS传感器等也开端逐渐交给客户测验。依照一般的管帐处理方式，定制化产品的研制费用能够计入产品成本，因而，橙哥以为报表中研制费用的金额未必表现了士兰微研制投入的全部内容。

何况，半导体公司技能优势的一个重要表现便是其工艺。工艺的寓意除了常见的“制程”之外，还表现在运用的晶圆的“尺度”上。士兰微以几百亿的投入力度建造更大尺度集成电路产线。在橙哥眼里，这虽然在财报中不表现为“研制费用”的金额，但关于IDM厂来说肯定是一种重要技能投入。

所以，关于士兰微的研制投入力度，橙哥的观点是暂时不用过多忧虑。能够等候年报调查先进产品开展。

三、职业下行周期，商场仍投信任票

本年以来，国内ICT企业遍及受微观经济形势影响呈现了成绩下滑，而硅资料和硅片的价格却在上升（光伏职业价格下降首要来自技能前进）。两者迭加就造成了士兰微增收减利的现象。可是这种上游资料和下流产品价格相违背的景象是不可能一向继续下去的。

2001到2003年，士兰微接连投入建造了5寸和6寸集成电路产线，这也给士兰微之后的成绩继续开释打下了坚实基础。前史总是类似的，士兰微近两年接连投入建造8寸和12寸产线，是不是也预示着下一次成绩迸发已然不远？

橙哥口中“不忍目睹”的财报发布之后，士兰微的股价上星期五不降反升。终究收涨0.89%，略弱于大盘。从分时图来看全天走势比较平稳，显示出商场对这支明星股依然抱有坚定决心。

11月1日士兰微分时图，来自同花顺

当然，士兰微高达数百亿的出资方案和先进产品远至2024年的达产期无疑有着巨大的财政危险。橙哥在此也提示各位出资者重视公司产品导入开展不及预期引起现金流开裂的危险。

四、结语

高启全在大学演讲时讲过这么一个段子：他在仙童时有一个我们都做不出来的项目，所以主管就决议让高启全试一试，由于他“看起来很聪明”。成果呢？成果便是高启全也没有做出来。

高启全由此着重，半导体的竞赛，根本上不是去比谁更聪明，而是比谁的资金更雄厚，谁的人才规划更大，谁做的研制和试验更多，谁在技能、工艺和商场上开展更快。只要在这些方面有更多、更大的优势，才干开展得更好。

橙哥以为，关于士兰微，关于我国ICT工业（信息与通讯技能职业），亦应作如是观。

注：本文不构成出资主张，股市有危险，出资需谨慎，没有生意就没有损伤。

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