股票002168(泰信先行策略)股票002168公司十大股东
股票002168(泰信先行策略)股票002168公司十大股东
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09月03日讯 嘉实智能汽车股票型证券投资基金（简称：嘉实智能汽车股票，代码002168）公布*净值，上涨3.76%。本基金单位净值为1.657元，累计净值为1.657元。
嘉实智能汽车股票型证券投资基金成立于2016-02-04，业绩比较基准为“中信汽车业指数*80.00% + 中债-总指数*20.00%”。本基金成立以来收益65.87%，今年以来收益47.95%，近一月收益7.18%，近一年收益49.95%，近三年收益36.94%。近一年，本基金排名同类（6/641），成立以来，本基金排名同类（88/782）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为28.02%，近两年定投该基金的收益为23.72%，近三年定投该基金的收益为26.46%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为姚志鹏，自2016年04月30日管理该基金，任职期内收益42.59%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为星宇股份（持仓比例8.25% ）、阳光电源（持仓比例7.95% ）、通威股份（持仓比例7.27% ）、隆基股份（持仓比例6.94% ）、亿纬锂能（持仓比例6.17% ）、江铃汽车（持仓比例4.98% ）、捷佳伟创（持仓比例3.91% ）、宁德时代（持仓比例3.27% ）、中环股份（持仓比例3.17% ）、先导智能（持仓比例2.86% ），合计占资金总资产的比例为54.77%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为亿纬锂能（持仓比例9.36% ）、江铃汽车（持仓比例7.34% ）、通威股份（持仓比例6.87% ）、星宇股份（持仓比例6.21% ）、隆基股份（持仓比例5.94% ）、先导智能（持仓比例4.15% ）、新宙邦（持仓比例3.81% ）、盈趣科技（持仓比例3.60% ）、正海磁材（持仓比例3.49% ）、宁德时代（持仓比例3.47% ），合计占资金总资产的比例为54.24%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年国内经济呈现前高后低的现象，一季度经济逐步改善后，二季度经济数据逐月回落，整体经济下行的压力在增大。随着各项数据的逐步回落，经济复苏放缓的可能性在增强。中期，我们仍然看好经济逐步企稳。但是短期复苏提前的可能性在减小。而随着经济的放缓，流动性预计会重新回归到中性偏宽松的环境。季度末，G20会议上中美两国元首重启贸易谈判，但是达成最终的协定仍然需要时间。目前看地产的下滑预计会持续到三季度，而汽车经历了国五国六的切换，行业库存基本去化，有望走出历史底部。如果后续专项债发行超预期，基建有可能进一步改善。下半年经济走势需要观察美联储降息的进展和中国对应的稳定经济政策。二季度各项事件都刺激风险偏好的回落，整体二季度相对表现较好的是以食品饮料、家电和金融等行业，传媒、钢铁、建筑、纺织服装、电力设备、电子、计算机和地产等板块都有不同程度的回撤。整体市场反应的更多是风险偏好的收敛而非景气驱动。随着一季度部分成长类板块的调整，越来越多的行业的估值水平重新具备吸引力，随着中美贸易战阶段性改善和流动性的改善，市场的风险偏好有望重新提升。部分行业景气预计下半年将继续改善，同时估值处于历史的底部区域，后续仍然存在结构性机会。电动车在经历了汽车行业的调整和补贴调整的冲击之后，随着年底旺季的到来将逐步回暖。而下半年全球整车厂集体加速量产电动汽车将启动智能汽车的元年。我们会继续关注未来中线的战略性布局机会。二季度市场出现回撤，经济数据也开始走弱，我们继续配置基于ROE-DCF框架选出的新能源、汽车、机械、电子和计算机等行业。
截至本报告期末本基金份额净值为1.461元；本报告期基金份额净值增长率为30.45%，业绩比较基准收益率为8.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
立足目前时间点展望下半年，随着经济的继续回落，对于经济对冲政策的预期在逐步升温，但是经济的筑底仍然需要时间来完成。随着专项债等政策的推进，基建有望逐步抬升，对冲一部分地产产业链的下滑风险。随着库存的出清和流动性改善，汽车行业也有望走出底部区域。但是下半年经济仍然存在挑战。中美贸易战阶段性缓和创造了难得的时间窗口，但是仍然没有最终落定。而高收入阶层的税收累进制推行，仍然会给下半年带来不小的可支配收入同比下行风险。流动性目前已经比较充裕，但是仍然存在信用分层的压力，?增加了经济的不稳定性风险。新能源汽车在19年下半年将是值得记住的时刻，全球主要整车集团的旗舰电动车型将在未来一年陆续量产，自动驾驶的发展也在提速。全球汽车电动化智能化的浪潮已经逐步开启，智能汽车会成为未来5G流量爆发背景下智能化的核心。电动车需求将逐步从历史底部复苏，随着行业格局的寡头化，行业将迎来全产业ROE的系统性修复。而太阳能行业和风电行业将进入国内装机的旺季，供需将进一步紧张，促进行业的景气持续抬升。资本市场随着刚兑打破，权益资产的定价有望更加合理，在所有资产中的吸引力继续提升，有利于资金向权益市场流入。而流动性的相对宽松和科创板的启动都将有利于风险偏好的恢复，结构性机会将越来越多。而在行业选择上，随着中报披露，一批代表这中国未来希望的新兴产业已经在逐步兑现景气的提升。而中美贸易战也在给国民不断的教育什么是中国未来发展的关键和核心。我们看好新能源、新能源汽车、5G和人工智能等核心产业逐步启动带动中长期经济的转型升级机会。我们预计经济将逐步筑底，部分后周期行业的景气下行将越来越多，但是前期见底的行业复苏也将临近。从目前中报的预告看，基于ROE-DCF框架筛选的景气触底行业在逐步增多，同时市场经历二季度的回调之后，越来越多的行业估值水平吸引力也在提升。我们下半年将继续配置新能源、新能源汽车、汽车零部件和人工智能等行业的头部企业。
在市场环境不乐观的情况下，各家基金公司的人事变化是一刻也没有耽搁。
4月28日下午，泰信基金发布公告，公司董事长万众，因工作安排离任，总经理高宇暂代董事长一职。（见下图）
作为公司中，或许是最年轻的高层之一，万众的离任，会给公司带来什么变化，后续值得关注。
上任时“万众瞩目”
根据公开信息显示，泰信基金此次离职的董事长万众，在五年前上任时“颇受关注”，以至于其时有报道称其为“万众瞩目”。
这和他的快速成长的经历有关。
出生于1973年的万众，2017年上任时只有45岁，但他已在信托和投资领域拥有超过20年的从业经验。
从背景来看，万众还是泰信基金的原股东山东信托中的“关键人士”。
26年前，万众就加入了山东信托，从基金贷款管理部的项目经理、业务经理做起，随后一路从基金投资部的副经理做到经理，又在信托业务开发部和信托业务二部担任经理。
2011年1月，万众开始担任山东信托副总经理。随后，他调任至鲁信实业集团有限公司，在2016年，山东信托冲关港股IPO时，万众回归山东信托，担任公司总经理、职工董事。
近年高管层“激烈”变动
实际上，此次董事长变更，已不是泰信基金近年发生变动的首个高管职位，从2020年开始，公司的领导层进入“震动期”，开始不断“换血”。
先是总经理葛航离任，又有韩波、桑维英、吴胜光等副总、督察长等高管接连离职，加上现任总经理高宇接任，以及新的副总、督察长到岗。
从2020年至今，两年间，已有近10例高管变动。
股东“意志”明显
而公司管理层的变动，并非完全与公司业绩挂钩（客观的说，公司发展一直平平），似乎更多的与公司大股东的想法有关。
比如*的董事长的离任，即是“工作安排”导致的。
考虑到万众同时也在泰信基金的股东鲁信投资下属公司任职，上述“工作安排”，似乎只能与股东或股东的相关机构有关。
值得注意的是，2021年9月，泰信基金原股东山东省国际信托，转让了其持有的全部股份45%。
接盘者为山东信托的母公司，山东省鲁信投资。除鲁信外，泰信基金其余两位股东江苏省投资管理和青岛国信持股比例不变。
代任者身份值得揣摩
值得一提的是，万众离任后，董事长职务由泰信基金总经理高宇暂代。
而和信托背景出身的万众不同，高宇明显更具券商背景，在他2020年从葛航手上接过泰信基金的总经理位置之前，他和泰信基金几乎没有联系。
公开信息显示，高宇兼具银行和券商两大金融体系的工作经验，曾任中国银行上海交易中心副总经理、首席债券交易员，花旗银行中国公司固定收益交易总监，光大证券金融市场总部（自营投资部门）总经理、董事总经理。
他的任职显然是泰信基金希望打破多年瓶颈，提升公司投资业绩和前景的关键举措。
规模“原地踏步”后有所增长
但目前看，高宇上任后的两年内，泰信基金的整体规模和业绩尚未看到明显改善，或许一切还需要更多时间来观察。
作为“信托系”第一家基金公司，泰信基金成立于2003年5月，和如今业内排名前列的广发基金、招商基金、兴全基金、等都是同期“兄弟”。
2004年，泰信基金就开始发行产品，凭借泰信天天收益和泰信先行策略，一只货币基金和一只偏股基金，为公司带来了37亿元的资产规模。
2005年，泰信基金还曾凭借近74亿元的资产管理规模曾冲到行业第19名。
但十余年后，泰信基金虽然在高宇的接手下，规模有所增长，但权益领域仍基本止步，寥寥无几。
Wind数据显示，截至2022年一季度，泰信基金资产合计361.84亿元，在全市场149家有产品发行的基金公司中排名85位。其中，股票型基金的数量仅为2只，规模不到5000万元。
通过履行司法裁定，重庆地方国资入主一家外地上市公司。
5月12日晚间，深圳A股上市公司惠程科技（002168）公告，公司控股股东中驰惠程企业管理有限公司（中驰惠程）及其母公司重庆信发企业管理咨询有限公司(重庆信发)，与重庆绿发资产经营管理有限公司(重庆绿发资产)签署股份转让协议，作为履行法院执行裁定承担质押担保责任的方式和后果，中驰惠程拟向重庆绿发资产转让其持有的公司股份7033.6166万股，作价4.1元／股，占公司总股本8.77%。
此前，重庆绿发资产的一致行动人重庆绿发城市建设有限公司(绿发城建)持有惠程科技3496.5091万股，占总股本4.36%。本次股份转让完毕，重庆绿发资产及其一致行动人将合计持有惠程科技10530.1257万股，占总股本13.13%，重庆绿发资产将成为控股股东，重庆市璧山区财政局将成实际控制人。
5月12日，惠程科技报收4.39 元，涨3.05%，换手率5.62%，总市值35.20亿元。
入主方系璧山财政局控股
天眼查APP显示，入主方重庆绿发资产成立于2009年12月4日，住所在重庆市璧山区璧泉街道双星大道50号1幢6-6，法定代表人陈国庆，注册资本13.82亿元，重庆市璧山区财政局持股93.0535%,中国农发重点建设基金有限公司持股6.9465%。
出让股份方的惠程科技控股股东中驰惠程成立于2015年2月17日，住所在北京市石景山区实兴大街30号院3号楼2层B-0234房间，法定代表人汪超涌，注册资本2.5亿元，重庆信发持股*。
而重庆信发成立于2021年1月13日，住所在重庆市璧山区璧泉街道剑山路66号秀湖正南门19号，法定代表人汪超涌，注册资本6亿元，北京信中利投资股份有限公司（信中利）持股99.00%，重庆绿发资产持股1%。
2021年2月25日， 中驰惠程的控股股东由信中利，变更为重庆信发，这样，在中驰惠程、中驰惠程原母公司信中利之间，多了重庆信发一个层级，为之后的运作进行了准备。
法院裁定以股抵债
2021年2月，惠程科技间接控股股东重庆信发向重庆绿发资产申请借款人民币5.41亿元，由信中利股东李亦非女士以其持有的1.5亿股信中利股票、惠程科技控股股东中驰惠程全部股权和中驰惠程持有的惠程科技全部股票为该笔借款提供担保。截至2021年2月19日，中驰惠程已将其持有的全部惠程科技股票，质押给了重庆绿发资产。
2021年4月，间接控股股东重庆信发收到重庆市第一中级人民法院民事判决书，法院对原告重庆绿发资产与被告重庆信发借款合同纠纷一案作出一审判决，判决重庆信发应在法定期限内支付重庆绿发资产借款本金5.41亿元及相关利息。
因被执行人重庆信发未履行已经发生法律效力的民事判决，申请执行人重庆绿发资产向法院申请强制执行。鉴于中驰惠程以其质押给申请执行人重庆绿发资产的惠程科技7033.6166万股承担质押担保责任，法院就上述事项作出如下裁定：“保证人中驰惠程在保证责任范围内向申请执行人重庆绿发资产承担质押担保责任。本裁定立即执行。”
2021年5月，重庆市璧山区政府批复文件同意重庆绿发资产受让惠程科技股份。
上市公司将借力国资
惠程科技详式权益变动书显示，重庆市璧山区的发展理念与惠程科技高端智能制造业务及互联网文娱业务高度匹配。重庆市璧山区以科技成果产业化为突破口，加强与企业对接和沟通，加快释放政企合作*效益，正打造成为立足重庆、面向西部、放眼全国的科技成果转移转化高地。
若上述股权转让最终实施完成，惠程科技控股股东将变为重庆绿发资产，实际控制人将变更为重庆市璧山区财政局。本次股权转让完成后，惠程科技将引入国有资本控股，有利于优化和完善公司股权结构，提升公司治理能力；同时有利于公司借助国有资本的强大实力，高端智能制造、互联网综合服务、数字经济等上下游产业链业务拓展，进一步提升市场竞争力。
绿发城建买入3496万股
详式权益变动书还显示， 绿发城建今年1月1日到1月31日，集中竞价 以 3.69元/股，买入 1205.7309万股，大宗交易分别于 2020年12月30日， 4.28/股 ，买入1318.3782万股，2021年1月8日，3.99/股，买入 972.4万股，合计买入惠程科技3496.5091万股，占公司总股本4.36%。
公告显示，在买入上述惠程科技股票时，本次股权转让的筹划事项尚未发生。
绿发城建于自查期间买卖惠程科技股票的行为，系绿发城建依赖公开披露的信息并基于其自身对证券市场、行业信息和对惠程科技股票投资价值的分析和判断进行的，不存在利用内幕信息进行股票交易的情形。
延伸阅读
惠程科技2007年上市
天眼查App显示，惠程科技全称为深圳市惠程信息科技股份有限公司，注册地址在广东省深圳市坪山区坑梓街道大工业区兰景路以东、锦绣路以南惠程科技工业厂区，现总股本80193万股。
前身系深圳市惠程电气有限责任公司成立于1999年7月2日,注册资本为50万元,其中:吕晓义出资30万元,邓树坚出资20万元。
2003年变更为股份有限公司，2007年9月19日上市，2019年1月,公司名称由“深圳市惠程电气股份有限公司”，变更为“深圳市惠程信息科技股份有限公司”。
惠程科技主营业务为电气设备、游戏行业、其他，2020年实现营业总收入7.9亿，同比下降28.1%，降幅较去年同期收窄；实现归母净利润-9.6亿，上年同期为1.3亿元，未能维持盈利状态。2021年一季度公司实现营业总收入7395.5万，同比下降77.9%；归母净利润-3325万，同比下降220.1%。
惠程科技现董事长是汪超涌，男，56岁，获罗格斯大学商学院MBA学位，总裁是王蔚，男，50岁，中国籍，武汉大学计算机及应用专业学士。
上游新闻·重庆商报首席
04月13日讯 嘉实智能汽车股票型证券投资基金（简称：嘉实智能汽车股票，代码002168）公布*净值，下跌2.28%。本基金单位净值为1.883元，累计净值为1.883元。
嘉实智能汽车股票型证券投资基金成立于2016-02-04，业绩比较基准为“中信汽车业指数*80.00% + 中债-总指数*20.00%”。本基金成立以来收益88.49%，今年以来收益1.51%，近一月收益-14.14%，近一年收益18.50%，近三年收益41.15%。近一年，本基金排名同类（152/718），成立以来，本基金排名同类（78/860）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为12.29%，近两年定投该基金的收益为33.23%，近三年定投该基金的收益为34.72%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为姚志鹏，自2016年04月30日管理该基金，任职期内收益68.12%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为宁德时代（持仓比例7.84% ）、阳光电源（持仓比例5.46% ）、先导智能（持仓比例4.90% ）、寒锐钴业（持仓比例4.21% ）、新宙邦（持仓比例4.21% ）、正海磁材（持仓比例4.06% ）、通威股份（持仓比例3.97% ）、星宇股份（持仓比例3.81% ）、超图软件（持仓比例3.47% ）、璞泰来（持仓比例3.44% ），合计占资金总资产的比例为45.37%，整体持股集中度（中）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为阳光电源（持仓比例8.38% ）、星宇股份（持仓比例6.92% ）、隆基股份（持仓比例6.69% ）、通威股份（持仓比例6.01% ）、德赛电池（持仓比例4.71% ）、捷佳伟创（持仓比例4.34% ）、江铃汽车（持仓比例3.80% ）、欣旺达（持仓比例3.59% ）、先导智能（持仓比例3.54% ）、中环股份（持仓比例3.26% ），合计占资金总资产的比例为51.24%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年是经济逐步探出中期底部的一年，一季度在政府减税降费的带动下，经济数据出现了阶段好转，后续随着流动性的波动和中美贸易战的波折，经济逐步夯实了中期的底部。年底从制造业的中观数据看，制造业资本开支出现复苏的迹象，经济的底部正在逐步夯实。同时随着产业结构的发展和演变，经济结构也在逐步调整，新经济部门的企业盈利逐步走出拐点。以5G、消费电子、半导体和新能源为代表的行业而由于中美贸易冲突的干扰，全年的流动性保持了宽松的环境，一方面有利于经济的复苏，另一方面也有利于市场风险偏好的修复。同时展望海外，也基本处于一个经济下行，各国央行扩张流动性的阶段。全球目前仍然处于低利率的环境。具体到我们关注的行业，新能源作为市场*复苏的景气行业，全年保持较高的景气度，而新能源汽车经历了底部的阵痛后，在年底逐步走出底部。同时随着特斯拉中国工厂的逐步达产，大众、丰田和戴姆勒等传统汽车企业逐步加速自身的智能汽车进程，2019~2020年可能是全球智能汽车的元年。
在风险偏好恢复的带动下，A股市场全年出现大幅上涨。年初最早主要是景气行业的养殖、光伏和5G等行业领涨。随着二季度市场对于流动性收缩的担忧，食品饮料、家电和医药呈现了明显的上涨。三季度以来，由于对新科技变革的憧憬，以消费电子、半导体、自主可控和新能源汽车为代表的科技类行业出现大幅上涨。目前A股市场整体估值仍然处于历史上中等偏下水平，但是局部的估值水平已经处于较高的水平，市场呈现明显的结构性分化。但是整体新能源、新能源汽车等资产仍然处于历史估值水平的中等偏下。
我们相信投资是一个复杂系统，?因此立足与ROE-DCF的框架，聚焦在景气行业的低估值品种，通过对这些企业的边际情景分析进行企业价值的研究。全年我们陆续选出了电子烟、计算机、消费电子、半导体、光伏、风电和新能源汽车等板块的投资机会，取得了较好的投资回报。回顾全年，我们也做的有待提高的地方。对于一些我们看好的机会上面的仓位配置比例不够高，以及对于一些大幅上涨的品种的比重调节也有不坚决的地方。
截至本报告期末本基金份额净值为1.855元；本报告期基金份额净值增长率为65.63%，业绩比较基准收益率为17.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经过了2019年，展望2020年，我们认为虽然新冠疫情等因素对于短期的经济产生了比较大的扰动，但是中期经济逐步探底的过程不会变化，同时预计流动性将继续保持宽松以稳定经济。从中观层面观察，经济和生活正在出现很多重要的变化。随着新能源在主要工业国实现平价上网，未来能源将逐步从资源行业转变为科技行业，因此经济的发展有能力突破资源的约束。而随着5G的铺设，信息交换速度将大幅上升，将有利于过去二十年信息化的数据产生积极的化学反应，我们会在自动驾驶等领域陆续看到人工智能的成熟。人工智能将和各个行业结合，显著提升全社会的要素生产率。能源的变革和人工智能的成熟有可能带动经济进入新的长周期繁荣。汽车有可能成为人工智能未来最重要的终端。
展望证券市场，在全球低利率的背景下，中国A股市场仍然存在大量的高股息资产，同时具备一批具有良好成长空间和*企业家的企业。对于全球资本的吸引力仍然较高。我们认为全年权益市场的吸引力仍然较高。但是由于19年底的风险偏好结构差异较大，我们认为2020年的投资机会可能更偏向结构而非总量。新能源汽车全年预计将处于景气不断上升的过程，有望成为全年最重要的投资方向。
从我们的ROE-DCF框架出发，我们相信两类资产的价值。一方面我们相信新的科技变革会带来新的生活方式和投资机会，在线化的生活方式和能源的变革仍然具备广阔的空间，这些驱动社会进步的资产我们认为仍然有挖掘空间。另一方面我们相信均值回归的力量，我们认为过高股息的资产始终存在修复的空间。我们仍然看好新能源汽车、计算机、汽车零部件、光伏等行业的投资机会。
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