华夏债券前收(002758)华夏债券c类分析

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• 1、华夏债券前收

• 2、002758

• 3、华夏债券c类分析

• 4、华夏债券前收费001001

1月15日，华夏幸福总部所在地的河北省政府承诺给予该园区开发房地产企业*95亿元人民币（15亿美元）的条件性财务援助。其中30亿用来支付工资及其他费用，10亿将用来兑付16华夏债（16华夏债）。

受和中国平安未来合作不确定性的影响，叠加遭穆迪、中金、惠誉下调其信用评级，华夏幸福近日境内外债持续下跌，部分目前已停牌。

稍早之前的1月11日，华夏幸福多只美元债报价出现大幅下跌。次日的1月12日，华夏幸福境内债跌幅扩大，1月14日起，华夏幸福三只境内债，即“18华夏01”、“18华夏02”、“18华夏03”显示为“停牌中”。

债务吃紧，与平安对du大概率落空

从股权结构看，华夏幸福的控股股东为华夏幸福基业控股有限公司，持股比例为35.99%，中国平安下属子公司中国平安人寿保险有限公司为第二大股东，持股比例为25.12%。香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等其他股东持有剩余股权38.89%。

华夏幸福自成立以来重仓环京区域，定位为产业运营商。但2017年以来，受环京房地产调控政策影响，华夏幸福营业总收入增速大幅下滑，销售回款放缓，2018年面临资金链危局。为缓解压力，其于18年9月与中国平安签署战略合作协议，条件则是三年的对du协议及利息。

根据华夏幸福与中国平安的对du协议，2018-2020 年，华夏幸福实现归母净利润分别不得低于114.15 亿、144.88 亿和180亿，否则华夏控股将对平安资管进行现金补偿。

现实情况是，2018 和2019 年，华夏幸福“擦线” 完成业绩承诺。根据其2020年三季度财务报告披露数据，2020 年前三季度实现净利润80.5 亿元，同比大幅下滑，全年大概率无法完成利润目标，母公司华夏幸福控股由此将补偿平安。

2020年三季报显示，华夏幸福总资产为5068.13 亿元，总负债4158.71 亿元，公司有息负债规模达2185亿元，净资产909.42 亿元。债务中流动负债为2970.22 亿元（主要为一年内到期的非流动负债），短期债务规模达940.26 亿元。

Wind数据显示，截止2021 年1 月8 日，华夏幸福存续境内债券17 只，存续规模369 亿，其中将有151 亿债券于一年内到期，短期集中兑付压力较大。 境外债方面，目前华夏幸福存续9只美元债，存续规模45.6亿美元，一年内到期的境外债额为16.7亿美元。

国盛证券1月14日研报表示，华夏幸福资产负债率82.09%，对应净负债率214%，剔除预收款的资产负债率78%，现金短债比仍然小于1。三条红线尽踩，若将永续债纳入债务，其财务杠杆将处于更高位。“过高的融资利率带来沉重利息侵蚀利润，流动资金的紧张，短期债务结构占比较高以及越过红线的负债率，都是华夏幸福亟待解决的问题。”

2015年10月22日至今，华夏幸福共在上海交易所发行14只债券，债券余额共计约336.25亿元。

“16华夏债务”兑付在即，债务共计15亿，其中14.9亿的债券投资者要求回售，回售登记金额接近存续金额。此外，也有5.3亿美元的海外债券将2月28日到期。据计算，华夏幸福共有270亿元的债券将在2021年3月至6月到期，有100亿元将于2021年下半年到期。

而截至2019年末，公司账面货币资金约430亿元，截至2020 年9月末，华夏幸福货币资金386.09 亿元，短期债务超千亿，短期集中兑付压力较大。

另一方面，自2017 年以来，受环京房地产调控影响，华夏幸福业绩下滑，经营性现金流持续为负。

叠加此前新冠肺炎病毒疫情，2020上半年内，华夏幸福实现营业收入373.72 亿元，较上年同期下降 3.51%，实现归属于上市公司股东的净利润60.62 亿元，较上年同期下降28.52%。2020年前三季度，华夏幸福的合约销售额同比下跌40.3%，至600.85亿元。

对此，华夏幸福表示，主要受疫情影响，其在环北京等主要区域的房地产项目交付结算滞后，导致房地产业务收入同比下降30.24%。报告期内公司实现销售额419.33 亿元， 较上年同期下降35.02%。

评级接连被调低，或难“平安”融资

受多重因素影响，华夏幸福信用等级近期接连被各大评级机构调低。

1月13日，穆迪将华夏幸福的Ba3企业家族评级和华夏幸福(开曼)投资有限公司支持的*无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。

穆迪预计，2021年华夏幸福的到期债务规模约900亿元，远超于其截至2020年三季度末的现金余额。根据2020年三季度财报，华夏幸福期末现金及现金等价物余额约为367亿元。

紧接着1月14日，惠誉也将华夏幸福的BB-评级下调至B。其实更早之前的1月8日，中金公司调降华夏幸福投资评级至中性。

对于调降的原因，评级机构给出的理由主要是其未来业绩难以满足股东的对du要求。

对于评级下调，惠誉解释称，华夏幸福再融资风险加大，今年上半年的运营业绩低于预期。在投资者预期与第二大股东平安人寿合作协议或将未能实现后，其国内和海外债券价格均大幅下跌。惠誉估计，该公司约50%的未偿债务由资本市场工具构成，而资本市场工具目前正受再融资不确定性增加影响。

中金预计，华夏幸福难以完成业绩对du要求，同时考虑到在三条红线新规试行后，其未来将减少拿地，土地储备规模难以提升，预收房款同比持续下降，预计未来结算收入和利润增速亦将承压。

“近三年来华夏幸福融资需求不断扩大，有息债务规模快速增长，资金链紧张，负债率较高，越过房企三道红线，债务结构也亟待优化，流动性持续下滑且明显吃紧，无法覆盖短期债务。但公司旗下拥有大量未使用信贷额度满足偿债需求，财务弹性较强。” 国通研报称。

1月13日，华夏幸福电话会议中，在就债券价格下跌给投资人道歉后，华夏幸福海外融资部负责人表示，穆迪将公司的评级下调（从Ba3下调到B2），是基于公开信息，但公司认为穆迪是为了反映市场价格的事后调整;尽管穆迪下调了评级，目前的评级里仍然包含了二股东平安的潜在支持。

浙农股份(002758.SZ)发布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入351.44亿元，同比增长22.25%，实现归属于上市公司股东的净利润6.58亿元，同比增长87.52%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.97亿元，同比增长1259.42%，基本每股收益1.35元。拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。

文/云舒

不少基金简称后面会带A、B、C等等不同的字母，显示了同一个基金设置了不同的基金份额。有的按照收费模式划分，有的按照持有金额划分，有的按照风险收益结构划分，有的根据投资者类型或者销售渠道划分，有的根据交易币种划分等等。然而，这些字母具体的含义并没有统一的标准，不同基金下同一字母的含义可能有所不同。

这其中，最为常见的份额分类方式就是按照不同的收费方式划分，常见（但不*）的定义就是划分收取认申赎费的A类份额和收取销售服务费的C类份额。

结论在文末。

最传统的A类和边缘化的B类

最早的开放式基金，无一例外的都是采用最传统的收取认申赎费的模式。

最早做分类收费的应该是成立于2002年10月的华夏债券基金。该基金设置了前端收费模式（A类）和后端收费模式（B类）两种分类方式。其中，前端收费在申购时收取申购费的模式，后端收费是指申购时暂不收取申购费，这笔费用可以延迟至赎回时再收，并且与赎回费一样持有时间越长费用越低。

对于一个打算长期持有的投资者而言，长期持有可以减免甚至取消申购费岂不是很开心？然而销售机构就不开心了，本来卖了一笔基金就可以收一笔手续费的，现在这笔手续费还要拖着不付，最后还有可能就没了，那不是很痛苦。于是，这类B类收费模式并不讨喜，逐步被边缘化，近年来新发产品以及几乎没有这样的设计了。

C类收费方式的兴起

最早的C类模式产品是2006年3月成立的南方多利中短债（现南方多利增强债券）。该产品创造性地引入了计提“持续销售费”的收费模式，不再收取传统的申购赎回费，而是每天收取一定比例的费用。只不过，当时南方多利只有一种份额，故当时也并没有“C类”这一叫法。而南方多利成立不久，华夏债券随即在2006年4月推出了华夏债券的C类份额。“C类”份额才由此正式诞生。

相比传统的A类模式，C类在申购赎回阶段均不收取费用，降低了投资者短期持有的成本，因无显性收费投资者体验也更佳，灵活性好。C类模式这一“中国特色”自诞生以来，逐步受到了投资者的认可并得到了推广。

一开始的很长时间，C类模式只有债券型基金才有，直到2013年混合型基金和股票型基金才出现了C类份额，但设置C类份额的产品数量也不多，并非成为“标配”。

真正大力推广C类模式的广发。广发基金2014年开始启动“广发C计划”，大力推广偏股基金布局C类产品。

近日，广发基金旗下的偏股类基金优惠计划——“广发C计划”宣布登陆广发基金APP，这意味着今后投资者通过手机APP也能享受0申购费买偏股类基金，理财更加随时随地随心。广发C计划是指偏股类基金采取C类收费方式，即在广发基金官网申购偏股类基金可享受零申购费，持有30天以上零赎回费，只收取按日计提的0.4%-0.6%/年的销售服务费。持有30天以后之后，还可以在C计划的各基金之间免费转换。目前，广发C计划的基金池里包含了广发旗下的26只偏股类产品，指数基金、主动型基金及QDII基金一应俱全，为投资者提供了多元化的选择。

上海证券报，2014年6月30日

而如今呢，不管是偏股还是偏债，基金A+C两类似乎已经是成为标配了。

A还是C的临界点

那如果想买的基金同时有A类和C类两种份额，那应该选哪个呢？

简单的结论：短期资金买C类，长期资金买A类，中间存在临界点。

A类收取一次性的认申购费，而C类将按照年化费率持续性收取，随着持有时间逐步提升。

举个栗子，云舒找了一个基金，A类份额申购费

赎回费率

同时，C类销售服务费率为0.5%，不收申购费，赎回费

怎么算临界点呢？

一般而言，短期的A类费用高于C类，而在临界点，两者费用相同。

然而，小伙伴们需要注意的是，不少第三方基金销售平台，还是能够见到*一折的申购费，如上图实际的申购费仅有0.15%，结论就会有不同了：

可以看到，申购费打折后，临界点从3年缩短为8个多月。

云舒自己买基金，通常都在互联网平台上买一折基金，因为持有期久，通常买A类。

话说，大家买基金，是喜欢买A类还是C类呢？

我是云舒，获得CFA资格的基金从业人员，13年投资经历的老司机。想投基金挣钱，

中国公募基金已经走过20个年头。基金名称后面的字母从无到有，为投资者提供了更多的选择，也见证了基金行业的发展。

2005年1月31日，银华货币基金成立，基金名称后面第一次出现了字母：银华货币A、银华货币B。截止2018年12月25日，出现在基金名称后面的字母，已经有13个：A、B、C、D、E、F、H、I、R、T、O、Y、Z。

出镜率*的是A，2408只基金的后面都有它，其次是C（1797只）、B（599只）。而其他字母出现的频率就相对较低了，比如字母T、Y、Z，仅出现在了1只基金的后面。

看懂了这些字母，也就是看懂了半部中国公募基金业的产品发展史。

1、2005年A、B出现在货币基金名称后

2005年1月31日，全市场第12只货币基金——银华货币基金成立，基金名称后面第一次出现了字母：银华货币A、银华货币B。分别代表银华货币基金的A类和B类份额。

我们都知道，货币基金没有申购赎回费，而是收取销售服务费。

相比于货币基金A类份额，B类份额有500万的资金门槛，但销售服务费率则低很多。

由于销售服务费是从基金资产中扣除，所以我们一般看到货币基金的B类份额每天公布的七日年化收益率和每万份收益都要高于A类。

可以这样理解，相比于适合大多数人的货币基金A类份额，B类份额相当于给予一个“优惠价”，主要目的是吸引机构、土豪等大额资金。

2、2006年债券基金带来了C

看到货币基金可以不收申赎费而收销售服务费，债券基金也get了这一技能。

2005年9月19日，易方达月月收益债券基金成立，债券基金名称后面第一次出现了字母：易方达月月收益A、易方达月月收益B。

这只债券基金有点特别，它的A、B类份额都不收申购费而收销售服务费，B类针对大资金（有1000万门槛），这和货币基金的A、B类似。

注：易方达月月收益后更名为易方达稳健收益，收费模式发生改变，A类无申购费有销售服务费，B类收取前端申购费。

2006年4月3日，华夏基金发布公告，华夏债券基金新增C类份额（华夏债券C，代码001003），基金名称后面第一次出现了字母C，C类份额不收申购费而收取销售服务费。原来的华夏债券（代码001001）名称变更为华夏债券A/B。

这个A、B、C的分类后来被大多数债券基金沿用，也是现在债券基金主流的份额分类方式：

债券基金B类指后端收取申购费，就是买基金时的费用先不收，到赎回时再收。后端申购费率随着基金份额持有时间而递减。

债券基金C类没有申购费，持有一定时间后（一般是30天以上）也没有赎回费，但是要收取销售服务费。

细心的小伙伴会发现，有些债基只有A、B两类，没有C类。例如易方达增强回报A和易方达增强回报B，只有AB两个分类时，B类就与上面的C类相似，即无申购费而有销售服务费的份额。

此外，有些债券基金后缀是A/B（比如融通债券A/B），此处的A和B也是前端申购和后端申购的意思。在购买时可以选择前端或后端。

面对A、B、C三类份额，购买的时候怎么选呢？

如果打算长期持有（3年以上），可以选择B类，后端收费，持有时间越长，费率越低。如果持有时间较短（不足1年），可以选择C类。如果你不知道投资多久，那就选择A类。

字母C出现了，但它的故事也还没完，我们后文再表。

到这时为止，基金名称加字母进行份额分类这事儿，仅限于货币基金和债券基金。这也好理解：货基和债基收益波动较小，从而投资者对费率较为敏感，能省一点是一点。

而偏股型基金净值一天的涨跌可能就盖过了那点手续费，因此很少有偏股型基金为了省点费率而新增份额。

3、2010年分级给股票型基金加上字母

2010年4月22日，兴业和润分级股票型基金成立。股票型基金的名称后面也开始加上了“小尾巴”：合润A、合润B。

分级基金的基础份额称为母基金份额，同时根据不同风险收益特征，又可以拆分成优先份额（A份额）、进取份额（B份额）。

A份额：预期风险、收益较低，能够优先获得基准收益分配。

B份额：具有“杠杆”，通俗来讲，就是向A份额借钱来投资，有可能获得超额收益，但也可能会承担较大风险。

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