基金经理观点对投资者作用（基金经理对基金业绩的影响）

从四方面因素考察基金公司

基金在中国已走进千家万户，作为理财工具之一已在家庭资产分配中占一席位。在广大基民看来，业绩表现好坏是“养基”的必要指标。随着对基金的不断了解和投资思想的不断成熟，尤其进入2007年下半年，市场波动增大，单边上扬趋势已改变，基金不亏钱的神话被打破，挑选基金时对风险和基金经理管理能力的关注程度在不断提升。

什么是价值投资？我们应该如何进行价值投资？

什么是价值投资呢？作为价困掘值投资的鼻祖格雷厄姆关于什么是价值投资给出了这样的定义:以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，满足这些要求的操作就是。

好在价值投资并不是一个基于对于企业价值准确预测的投资行为。投资者只需要预测出企业价值的大概范围即可。这是因为价值投资并不是如同买彩票那样需要精确命中一个具体数字，价老尺嫌值投资是以比价值更低的价格去买入股票。假定一个投资者预测到一个企业的价值在5000亿-10000亿之间，当他以3000亿的价格去买入时，他赚钱的概率就很大。

我们应该如何进行价值投资？

方法—：利用价格和价值的偏离去赚钱。这就是人们常说的赚市场的钱。在熊市低估时买入，在牛巿高估时卖出。就我看来，从技术难度或者说认知难度上看，这是较为容易的赚钱方式。毕竟去判断一个市场是在熊市还是牛市对于普通人来说还是相对容易的。但是从人性角度，这个方法并不容易被坚持。持有一个长周期是对于人性很大的一个考验。

方法二：利用价值释放去赚钱。这句话怎么理解呢?我们说一个企业今年的价值是5000亿,这是基于对于未来现金流的折现，这里面涉及到一个折现率问题。假定企业未来每年的现金流不变，折现率为8%。那么今年的5000亿，明年则变成5400亿。这多出的400亿就是价值释放的钱。这个方法相对要难很多，这是因为很多企业可能未来10年还在不断创造价值，但是10年后就开始价值毁灭，而价值投资者很难有能力及意识判断出企业已经走向价值毁灭。投资者在给企业做未来现金流折现时习惯性的将N年以后的一个时间定义为企业的永续增长期。但是我们知道永续增长的企业是不存在的，而N年后开始价值毁灭这个行为才是永恒的。

方法三：赚市场钱和赚价值释放钱相结合。格雷厄姆和巴菲特的安全边际理论是将赚市场钱和赚价值释放钱相结合的一种应用。这样做一方面可以赚市场的钱，另外，即使对于基本面看错了，也有赚到市场钱这个安全垫，投资者最终亏损可控。

安全边际理论是针对价值投资者买入时利用市场而说的，对于卖出，格雷厄姆是强调了高估卖出，制定了一个股债平衡策略。也就是说格雷厄姆很看重利用市场赚钱。巴菲特在卖出方面对于是否利用市场说的不多，更多强调了极度高估卖出侍手。

国内的价值投资者多数为知名基金经理所洗脑，信奉价值投资者就是持股不动，去赚钱企业价值释放的钱。基金经理的这个观点满足了很多价值投资者的懒惰思想，不去深入研究企业基本面，崇尚模糊的正确胜过精确的错误。殊不知模糊的正确是来自深入且深刻的认知。

基金经理希望基民持股不动，对于这个行为我们可以理解。哪个基金经理不希望基民长期持有基金，自己可以赚到管理费。对于基金经理自身，动态平衡玩的不亦乐乎。对于基民来说，如果是持有基金，那么长期持有是可以接受的。因为基金经理自身在做高抛低吸、仓位平衡，基民享受结果即可。但是对于被基金经理洗脑的股民来说就比较惨了，长期持有的多数结果是亏损。而且往往是中短期盈利后长期收益缩水。究其原因，还是因为不懂企业价值，不懂企业发展、价值变化的规律。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

基金经理的作用是无足轻重还是举足轻重

基金经理究竟有多大作用？ 在不少投资者眼里，受限于业务水平和机制，基金经理还只能是一个无足轻重角色，不过，业内看法颇为不同。 反对“受限于业务水平“的首先是当事人——基金经理。一位不愿透露姓名的基金经理说，经过两年多的运作，基金表现差异显而易见，基金经理也高下渐判。市场之所以对基金经理知之甚少，这与宣传理念有关。他说，目前对基金的宣传往往集中在投资类型、投资理念和管理公司品牌上，并没有突出基金经理的作用。从2000年基金的表现来看，确实高下渐分，净值增长率高至60%，低到不足10%。但是，参差的业绩，究竟有多少能归功或者归罪于基金经理？ 一位投资者坦言，他根本不关心所持基金的基金经理为何许人。现在同一基金管理公司旗下的基金投资趋同十分明显，无论是行业取向还是个股选择都相当接近，这谈何基金经理的作用？ 银河证券研究中心胡立峰也认为，基金经理实际上没有多大的权力。他说，目前基金管理公司在证券投资上多实行“合议制”，即由投资决策委员会共同商议重大投资决策。委员会下设基金经理小组，小组主要负责日常的基金投资运作。投资决策委员会提供拟投资股票的清单，基金经理只能在其中挑选。 这种看法引来基金经理的激烈反驳。一位基金经理认为，在基金的运作过程中，基金经理的作用可以说是举足轻重。他简略地介绍了一下该基金的运作程序：研究闹链机构提供宏观及个股研究报告，基金经理及其助理决定投资的个股和投资额。基金管理公司的决策耐弯磨委员会一般只对资产配比、增仓或减仓作原则性的指导，不会具体干涉基金经理对个股的选择。这位基金经理解释说，同一基金管理公司旗下的基金投资趋同现象确实存在，其原因是这些基金共享同一研究平台。他说，由于一个基金管理公司一般只设一个研究机构，其研究成果由基金管理公司旗下的基金共享，这就很难避免上述趋同的现象。 或许基金经理之于决策委员会，如同上市公司的总经理之于董事长，谁能说总经理就一定没用呢？ 无论有用无用，明星经理确实没有产生，就连雏形也未酝酿。不过，业内将希望寄于开放式基金。 蔚深证券专门从事基金研究的研究员孙路就是其中之一。他希望，随着开放式基金的出现，基金经理的压力增大、基金数量增多，今后市场上会出现树立“明星“基金经理的宣传方式，那时昌斗投资者也会逐渐意识到基金经理的区别，“明星”效应会逐渐显现出来。（荣篱）【发表评论】【谈股论金】【聊天室】【关闭窗口】

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