盐湖集团（300063）

一、当年匹马戍盐湖

察尔汗盐湖的4789名工人在出产出第一批钾肥的时分，或许会想到将来有一天，青海钾肥厂会成为我国工业遗产被维护。

但肯定不会想到，由他们一锹一铲树立的钾肥厂，后来会在资本商场掀起多大的波涛。

1958年，随同我国第一批钾肥被出产，盐湖股份的前身，青海察尔汗钾肥厂成立了。

尽管命运多舛，但到了90年代的时分，这家被人们称为钾盐工业“黄埔军校”、共和国钾肥“长子”的钾肥厂，总算用磐石毅力撼动了国际钾盐格式。逐步完成了从手工操作到半机械化、机械化的改变，揭开了我国钾肥工业的前奏。

从“钾肥”到“镁锂钾园”的富丽变身

1995年，盐湖集团上市，1997年，盐湖钾肥上市。实控人均为青海国资委。

2011年，盐湖集团退市，与盐湖钾肥“双湖兼并”。依托察尔汗盐湖卤水的天然优势，事务开端逐步拓宽至钾、钠、镁、锂、硼等盐湖资源开发的巨子——盐湖股份，变身为归纳天然气化工、煤化工和盐化工为一体化的归纳性化工企业。

二、中道陨落有迹寻

但是，变身为归纳性化工企业的盐湖股份却陷入了巨亏。2017年和2018年，盐湖股份别离巨亏41.59亿和34.47亿，而到了2019年，这个数字来到了惊人的-466.62亿元。

两场大火烧去5年赢利

2017和2018这两年，是盐湖股份的天灾人祸。

2017年2月14日情人节，盐湖股份的小儿子海纳化工失了火，虽未形成人员伤亡，但直接经济丢失约1900万元。同年6月28日，化工分公司的疑似内爆事端则形成4人逝世，经济丢失约282万元。

直接丢失还仅仅一小部分。因为两场大火，相关项目停产罢工，盐湖简直失去了此前五年的悉数赢利。盐湖股份财报录得亏本计52.09-54.09亿元，而其2012至2016年净赢利算计57.78亿元。

一边巨额亏本，一边追加出资

盐湖股份现金流体现亮眼，2018年高达71.47亿，但却经过继续出资活动流出。2011年—2018年，公司出资活动的现金流净流出算计高达431.56亿。到2018年末，公司参控股公司高达40家以上。

盐湖镁业是曩昔几年公司的首要亏本项目。究其原因，首要出资大超预期，仅金属镁一体化项目投入资金由200亿元增至432亿元；其次投产进展不及预期，到2018年，金属镁一体化项目日产能仅为50吨；加之方针影响，项目本钱过高，连累公司业绩。

龙头离场

2019年4月27日，因为接连两年亏本，钾肥龙头盐湖股份披星戴帽变成了*ST盐湖。

为了防止第三年亏本被退市，戴了“帽子”的盐湖开端勇士断腕：把导致巨亏的镁业和海纳化工的悉数股权和应收债款打包成“盐湖股份财物包”进行揭露拍卖。

总共拍卖了六次，流拍了六次。

穷途末路的*ST盐湖终究以30亿元的超低价格找到了“接盘侠”汇信财物办理公司，该部分财物因为折价亏本达466.62亿元，接连第三个会计年度经审计的净赢利为负值，被勒令2020年5月22日起暂停上市。

三、当今跨步从头越

尽管退市，但也因而剥离了不良财物，经过手术的盐湖股份正在等待一场重整旗鼓。

一方面，经过转增股本的方法积归还337亿元债款；另一方面，保留了盈余杰出的钾肥和锂盐板块，公司净财物成功转正。

2020年末原材料价格上涨的春风，盐湖股份也沾了光。估计2021年公司产品毛利率将明显上升。

作为钾肥龙头，盐湖股份2020年产能到达860万吨，占国内总量64%，毛利率相同因为规划本钱优势远超同行，这方面的春风自不必说。

让盐湖股份站在风口浪尖的，还有一个重要的原因，便是作为新能源轿车的最上游原材料，碳酸锂。

盐湖股份的好孩子蓝科锂业，是国内最早运用吸附 膜法（效率高，是提锂的未来方向之一）进行盐湖提锂的企业，现在该公司已建成1万吨的工业级碳酸锂项目，还有两万吨电池级碳酸锂项目行将建成。未来还将与比亚迪联婚，共建3万吨电池级碳酸锂项目。

别的，现在盐湖提锂的出产本钱明显低于锂矿提锂，在锂矿产能受限，碳酸锂求过于供的当下，盐湖提锂有望迎来继续高景气增加。

明日，盐湖股份行将复牌，股票代码仍为“000792”，在这位钾肥*沉寂的一年多时间里，钾肥指数，大约翻了3倍；锂电指数，大约涨了两倍。这艘792号巨轮究竟是在盐湖里劈波斩浪，仍是趁波逐浪，甚或隐于盐湖潮流之后，只要商场能给咱们答案。

此前中信证券给出盐湖股份复牌后的盈余猜测，其间目标价给到33元，而*ST盐湖暂停上市前收盘价为8.84元。

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