星期五期货结算（东北证券下载）

本报记者陈嘉玲北京报道

北京时间3月11日凌晨，伦敦金属交易所（LME）再度就镍期货事件发布情况说明，除了宣布周五不会恢复伦镍期货的交易外，也对周中暂停并回滚相关交易给出了进一步说明。

值得注意的是，此次公告中，伦敦金属交易所直言：“周二剧烈上涨的价格已经对市场产生了系统性风险。”

这是自3月7日伦镍上演“史诗级逼空”行情后，LME发布的第七份相关公告。此前交易所曾宣布暂停镍期货合约交易、取消3月8日交易结果、计划设置涨跌幅等。

此外，《中国经营报》记者还获悉，受伦镍异常行情影响，近日国内有银行正在对全部衍生品业务开展自查。

周二波动构成系统性风险

伦敦金属交易所在上述公告中表示，此前的公告中已经明确给出了恢复伦镍交易的标准：确保安全重启交易的程序，以及探索在重新开始前对多头和空头持仓进行净额结算的可能性。但这些条件目前均未能达成，所以镍期货市场不会在3月11日（周五）重启。

对于具体的进展，交易所表示正计划对镍等所有需要实物交割的合约设立涨跌幅区间，并将在近期发布公告进一步说明；而在净结算多空头寸方面，最初的市场反应并不积极，特别是空头持仓者，而且多空双方对合适结算价格也存在相当大的差异。

此外，伦敦金属交易所也对周二暂停并回滚交易进行了进一步的说明。

据了解，交易所一直在关注俄乌冲突产生的影响，特别是处于低库存和高价格波动环境下的镍市场。

“本周一镍期货的价格出现了大幅上行，然而交易所认为直到周一夜间收盘交易活动仍处于有序的状态。”伦敦金属交易所称，“但从周二凌晨开始的数个小时内，镍期货价格短时出现了大幅上升，清晰地显示这部分时间的定价并不能反映实际实物市场。在市场失去秩序的情况下，交易所咨询清算公司后决定暂停交易，并基于维护市场稳定和完整的考量取消了8日0点后的所有交易，并将市场回复到失控前的状态，即上一个交易日收盘价。”

交易所进一步强调，作出这一决定的原因是周二剧烈上涨的价格已经对市场产生了系统性风险，以保证金为例，如果交易所不采取行动很有可能会远超过LME市场曾经历过的水平。交易所及清算公司对部分市场参与者能否满足保证金要求深感忧虑，可能会引发一系列违约的重大风险，从而减少市场参与者继续进入市场和管理风险的能力。

受访期货业内人士分析指出，由于期货价格大幅飙涨，伦镍交易市场市场多空参与者的交易流动性双双大幅萎缩，甚至给期货做市商带来巨大的交易风险，经纪商还可能面临着额外的信贷损失。

记者注意到，从目前伦敦交易所的举措来看，包括暂停镍期货交易、取消3月8日交易结果和净结算多空头寸等做法，主要是先尽可能降低空方违约风险与多方的交易成本，引导这个市场逐步恢复交易流动性。

银行排查衍生品业务风险

在这场伦镍价格异常飙涨的市场风险中，除了青山控股集团有限公司（以下简称“青山集团”）等贸易商，作为经纪商，部分银行境外子公司也牵扯其中。

有银行高管则表示，银行不会直接做大宗商品期货业务，最多做结构性产品挂钩大宗商品相关指数，镍太小众，很少会直接参与。

一位银行金融市场部人士透露：“确实听说有机构正在自查全部衍生品业务。”该人士还表示，国内大部分银行应该都不会受到近期伦镍事件的影响，牵扯的可能是某些银行的境外子公司。

据媒体报道，建设银行的香港全资子公司建银国际（控股）有限公司（以下简称“建银国际”）在伦敦金属交易所有交易席位，且为场内会员，是此次青山集团的经纪商之一。

本报记者了解到，企业参与伦镍期货等交易的业务流程通常是：贸易企业客户先在机构（如建银国际等）开户，然后要进行期货交易时下单给该机构，由机构再去交易所场内下单。当需要追缴保证金时，交易所会先追场内交易员（即建银国际），后者再去追企业客户。

华创证券3月9日的有色金属行业研报指出：“按照3月7日LME镍5万美元/吨收盘价，保证金规模为60亿美元，大概率仍由建行垫付，然后浙江某企业筹资偿还给建行。以浙江某企业每年200亿元左右的盈利可以偿还该债务。”

值得注意的是，在伦镍期货市场剧烈上涨的3月8日，中国建设银行董事长田国立拜会中国五矿集团董事长翁祖亮，针对双方未来深度战略合作达成共识。建设银行副行长纪志宏、金融市场部总经理刘方根，以及中国五矿集团总经理国文清、副总经理刘才明、焦健、朱可炳出席。

“五矿集团为有色金属贸易起家的央企，说明建行开始寻求专业公司支持并开展自救，五矿集团可协调货源帮助交货。”上述券商研报称。3月9日，青山集团方面对外称用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配现货进行交割。

此外，上述研报还指出，港交所作为LME大股东对解决问题有帮助，但LME出手更多是为了化解市场风险，不干预或者直接强平，多头浮盈但空头破产支付不起，拿到的也是空头支票。

除了金融机构外，伦镍事件的影响也已辐射至国内产业链上下游。国内一家有色金属行业企业期货部负责人对本报记者表示：“价格涨得太快了。如果按照3月8日停盘前的价格计算，每进口一吨原料要亏损三四十万元。产业链上下游的公司都在观望，对于中小型加工企业而言，可能就会影响非常大，因为他们没有手段去平抑价格。”

（编辑：郑利鹏校对：颜京宁）

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